文 | 向阳本钱论，作家 | 饱读风

从算力租出、AI一体机到半导体材料，年赚3亿的\"味精大王\"莲花控股（600186），已在科技转型路上磕趔趄绊走了三个往复。

如今又投劣等四枚棋子：斥资3亿元投资AI明星企业阶跃星辰，试图在IPO前夜搭上本钱快车。

为怎么此持着跨界？

谜底直白且功利，市盈率（TTM）仍高达55倍的它，需要AI标签守护高估值高热度。

一朝褪去这层光环，莲花控股不外是一祖传统调味品公司，在本钱阛阓上简直不具备吸引力。

是以不难相接其连年来的转型布局行为：算力租出、AI一体机、ABF膜、大模子，四个所在横跨AI产业链不同层级，互相毫无本领递进关系，但齐是AI产业链上的风口意见。

从炒意见的维度看，莲花控股是厚爱的，也有真金白银进入的，股价本年也涨了一倍。

但这一次投资阶跃星辰，阛阓用连气儿跌停给出了回应：你的AI跨界叙事，大家不看好了！

（莲花控股K线走势，4月初股价在7元隔邻，5月26日冲高到13元，27日跌停，28日午后一度跌停，波动剧烈，主力资金呈净流出态势。）

从算力到半导体，三年四次跨界

5月26日晚间，莲花控股发布公告，核心内容两点：

其一，全资子公司拟以现款增资时势投资AI大模子企业阶跃星辰，金额不跳跃3亿元，同期指示标的“现在处于大额亏本气象，可能导致投资出现亏本”；

其二，公司自曝“家丑”，2025年度行状器租出业务收入仅1.22亿元，占总营收3.53%，净亏本2857.86万元，且存在大额协议短期内拒绝的情况，业务开展不足预期。

阛阓反映剧烈。5月27日，莲花控股一字跌停；5月28日再次跌停，两个走动日市值挥发逾30亿元。

单看数字，3亿元投资对一家年归母净利约3.09亿元的公司，谈不上伤筋动骨。

阛阓的懦弱，来自意见叙事信用。

这不是莲花控股第一次讲科技跨界转型故事了。而前三次的结尾记载，实在不顺眼。

回想莲花控股的科技转型之路，三年期间先后切入三个赛谈，每一次开局齐气势雄伟，但收尾齐不尽如东谈主意。

第一次尝试是2023年的算力租出。

2023年11月，莲花控股以6.93亿元坚定330台GPU行状器采购协议，正经进击算力租出。股价从3元隔邻飙涨至最高8元（区间涨幅近170%），味精企业奥妙无穷成为算力意见股，阛阓一度觉得公司找到了第二增长弧线。

但试验落地并不顺利。

2025年全年，算力业务仅实现营收1.22亿元，净亏本2858万元。这一年坚定的大额协议累计拒绝金额达5.75亿元，占全年销售协议总金额的82.67%。

2026年一季度，算力收入进一步降至约0.27亿元，同比下滑38.45%。

从现存败露的信息看，莲花控股算力转型的失败，源于贸易逻辑的错配，用卖味精的逻辑去指标算力基础才略，资金不错跨界，能力无法平移。

比如，本领判断力缺失，签了协议才发现开导不匹配，全年协议拒绝率82.67%；供应链掌控力缺失，330台行状器仅得手12台，在GPU加价周期中踏空；客户根基脆弱，丢一个就动摇整条业务线。

结局即是，买不到开导、卖不出行状、留不住客户。

诚然，这也不错相接，毕竟公司主业调味品是品牌运转、渠谈为王的蹧蹋生意逻辑；算力是本领运转、供应链为王的科技基建生意。

在莫得本领团队、莫得供应壁垒、莫得客户生态的情况下，仅靠采购协议和意见公告，撑不起第二增长弧线。

第二次尝试是2025年的AI一体机进入。

算力租出业务承压后，莲花控股于2025年5月转向AI一体机赛谈，推出适配DeepSeek R1的智能体一体机，并与国产GPU厂商壁仞科技和解推出全栈国产化决策。

但适度现在，该家具未酿成范围销售，也未对公司事迹产生内容性影响。从闭幕看，这一所在尚未被阛阓考据。

第三次尝试是2026年布局半导体材料。

2026年4月，莲花控股以1.03亿元收购深圳纽菲斯51%股权，切入高端半导体封装材料ABF膜赛谈。

ABF膜是半导体封装用增层胶膜，全球阛阓恒久由日本味之素主导，本领壁垒较高。

现在纽菲斯仍处于研发阶段，K8凯发中国官方网站未见具体落地事迹呈现。这是一条所在廓清但贸易化周期较长的赛谈，短期难见陈述。

如今是第四次尝试，3亿参股AI大模子明星企业阶跃星辰！

持着转型的逻辑：主业有底气，估值有吸引

为什么莲花控股在科技转型上如斯持着？背后有客不雅原因，也有主不雅动机。

客不雅原因是，主业天花板太巩固。

莲花控股所在的调味品赛谈举座增速趋缓，行业数据显露，2020至2024年阛阓范围年复合增长率仅为2.5%，存量竞争特征昭着，这是一个高度富裕的红海赛谈。

从主业看，公司基本面塌实：2026年一季度味精结尾市占率32.5%，C端上风昭着；酱油、松茸鲜等新品增长迅猛，2026年Q1测度孝顺营收2.16亿元，同比增长超9倍。

营收利润也稳当，2025年公司营收34.52亿元，同比增长30.45%，归母净利润3.09亿元，同比增长52.59%；2026年Q1营收10.16亿元，同比增长28.01%，归母净利润1.43亿元，同比增长42.06%。

问题是，主业虽是压舱石，但单一的调味品故事，难以复古公司对更高增速的追求。

主不雅动机当然是科技意见对估值的显耀拉动。

按调味品行业27-33倍市盈率核心筹算，莲花控股合理市值约在100亿元驾御。贴上AI标签后，之前市值曾一度碎裂230亿元，股价创下历史新高。

现在公司改变市盈率为55 倍，市净率为10倍驾御，远超行业估值核心，即使与算力行业公司比较，莲花控股的估值也昭着偏高。

这种“意见溢价”的效能，关于任何一家上市公司而言，齐组成了现实吸引力。

关节是公司实控东谈主擅长关系领域，有旅途依赖冲动。

公司实控东谈主李厚文曾恒久深耕于不良钞票搞定与本钱运作领域，2019年通过法律讲解重整入主莲花控股，将公司从退市旯旮拉回。

这么的布景决定了他对本钱阛阓热门的明锐度和运作惯性。

不雅察莲花控股的转型行为：算力租出、AI一体机、半导体材料ABF膜、大模子投资，四个所在分属AI产业链的不同层级，互相缺少本领或业务的递进关系。

但这种“多点试探、快速转向”的派遣，与典型的家具本领型企业，如恒久深耕一个赛谈、逐年迭代升级，酿成显然对比，也更接近本钱布局的想维模式。

投资阶跃星辰，续上AI热度

为什么这个节点选阶跃星辰投资？莲花控股是怎么考量的？

除开财务投资外，不错相接为是一次“AI续命”，用3亿元本钱运作，为将近千里寂的科技叙事争取期间窗口。

在此之前，公司的科技转型还是无牌可打：算力业务协议拒绝率超大致，AI一体机无范围销售，半导体材料仍在研发。

此前三张牌齐待结尾，一朝AI意见碎裂，公司估值将被动转头调味品主业，这对现在莲花超百亿估值来说，是比较危急的。

此时出手投资阶跃星辰，踩准IPO前夜的期间节点，是以最小资金成本守护AI意见热度的最优解。

但阛阓对这一逻辑的认同度，从跌停板上给出了反馈。

客不雅说，传统企业跨界AI产业，不是稀奇事，A股已有多个样本，有见效的也有失败的。

正面案举例利通电子。

原来从事液晶电视金属背板制造，2023年切入算力租出后，2025年算力收入达12亿元，占总营收36%，归母净利润同比增长超10倍。

利通电子的派遣模式是聚焦单一赛谈、绑定头部客户、组建专科本领团队，是以业务成型了。

反面案举例群兴玩物与海南华铁。

群兴玩物2014年于今历经五次紧要重组均未见效。2025年晓示收购天宽科技切入算力，8个月后拒绝，股价大幅下挫。

海南华铁此前晓示36.9亿元算力大单，却从未收到任何采购订单。协议拒绝后股价连气儿跌停，监管部门立案访谒。

这些案例施展，实在见效的跨界转型，依靠的是与主业存在关联度的能力延长，或是恒久本领蕴蓄的动须相应；而非浅显的意见贴赞誉协议签署。

另外，A股资金跟风炒热门是常态，但对投资者而言，需要警惕这种“主业+意见”的炒作模式。

在AI高潮的鼓舞下，昔日三年有太多公司披上了“科技”的外套，奥妙无穷成为“AI意见股”。

但潮流总有退去的时候，当阛阓转头感性，那些莫得简直事迹复古、结净靠意见炒作的公司，最终齐会被打回原形。